在过去的2个月里面,中国公司IPO登录二级市场的姿势发生了巨大变化,今天就来聊聊到底这一系列政策变化背后底层的真相和逻辑是什么?
 

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怎么,中概股从“奥利给”变成了“奥利奥”?

在过去的一个月,中、美资本市场发了生了两件重大的政策变化。

一个是中国网信的指导意见,在拥有中国大量敏感数据的“VIE” 公司,需要在获得中国政府许可的前提下,才能赴美上市。

其次,美国SEC 也没闲着。发射方有了放行要求标准,接收方当然我也不能太没要求。

上述英文不翻译了,大致意思就是我先挂起来中概股的上市申请吧,未来再找合适的解决办法。俗称:“ 悬停

这几年,两国的关系向着竞争的态势走。为美股打造的“ 中概股” ,二级市场IPO ,目前暂时成了夹心饼干。一边不让轻易出,一边不让盲盒入

众多VIE结构下的面向美股上市 项目,目前退出路径暂时有了点不确定性。由美元基金影响很重的中国股权投资市场,经历了20年后,正在悄然发生着变化。

对于中国股权投资历史,有兴趣的朋友可以重新读读之前的文章:

《金主爸爸变迁史告诉你,创投机构为什么会募资难? 》

不得不承认,从90年代末开始到今天,中国股权投资市场中的领头羊始终是美元基金扛着大旗,做风向标。

然而这次大量美元基金投资的中国企业,被误伤的感觉浓重了一点。起因是某滴没请示就去IPO 了。当然了,庙堂非常不高兴。但为啥不高兴,原因很复杂。这里就不解释为啥不高兴了,反正结果就是不高兴!

然后就出了一条政策:意思是出去前必须拿张“ 门票

美,目前是竞争敏感期。态度自然是“钢”在那里的。美方回复也很决绝:既然来我这找钱,还要限制,那现在暂时别来了~

IPO 这个事儿,大家都知道,二级市场靠股票分红是拿不回投资成本的。赚钱的奥秘还是炒,低买高卖。当然,作为上市企业还是受益的。只要是有人买流通股(融资),那这个钱,就可以为我所用了。实控人不乱抵押股票,外面爱怎么炒,怎么炒。

以上这个事说的小隐晦:你滴,明白?

中概股赴美IPO 这点体量,100多家上市公司;实际是不少都是跌破发行价的。在庙堂眼中,这点体量的事根本不是什么大事。关心的还是安全问题,挑动了某部分的敏感神经。

所以来了个政策。正在竞争时期的美国SEC也是一样。你们这个时间来这个,什么意思?我也来+1

长期看,这扇门还是要打开的,一刀切的互相关门不是目的,至于门大门小,门槛高低,不好预测了。

更长期看,一级市场的股权投资退出可能还真不是在美股了;能上股的去大A,不能上的去HK

本质上,股权投资的项目退出奔着美股和股,投资人还真是两拨人。因为美股和A股的项目口味不一样。

就像西餐和中餐的餐厅,如果我们讨论的不是“萨莉亚”或者“Panda Express”的水平,那真需要两类不同的厨师。

当年美元投资人,为什么搞出来个红筹VIE 的两头在外模式?

两头在外,指的是募资、退出都在中国境外。

有两个原因,一是外汇这扇门,海外资本在中国股权投资,开始没有完全开;

二是,募资,退出,美元的VIE 机构都是两头在外。不存在美元换汇进来出不去的情况。(主要还是怕出不去)

所以有了个VIE 的红筹架构,同时兼顾解决了SEC的监管要求。